特色小鎮(zhèn)建設(shè)錢從哪里來?

　　特色小鎮(zhèn)建設(shè)扶植如火如荼，但一個不能回避的核心焦點問題是：錢從哪里來？

　　國家發(fā)改委調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，核心焦點面積1-3平方公里的特色小鎮(zhèn)一般3年內(nèi)投資50億元左右，這對于財政早已捉襟見肘的地方而言，不是個小數(shù)目，更何況達(dá)到盈虧平衡前還需要若干年持續(xù)連續(xù)投入。

　　第一次城市化尚可拿土地皮做文章，二次城市化已沒了這個前提條件，特色小鎮(zhèn)真正落地，周期長、投資大，還得在投融資創(chuàng)新上動腦筋。

　　目前，資金來源（金融支持）有三個層面。

　　國家層面

　　發(fā)改委支持相符前提條件條件的特色小鎮(zhèn)申請國家專項建設(shè)扶植基金，中央財政承諾對工作事情開展得比較好的特色小鎮(zhèn)給予獎勵。

　　銀行支持層面

　　國開行、農(nóng)行等政策性金融機(jī)構(gòu)相繼出臺支持特色小鎮(zhèn)建設(shè)扶植的金融產(chǎn)品和服務(wù)籌劃計劃方案。

　　如國開行到目前為止已支持了439個相關(guān)的小鎮(zhèn)建設(shè)扶植項目，并于2016年啟動了中國特色小鎮(zhèn)投資基金。

　　此外，貿(mào)易商業(yè)銀行也可提供金融支持，僅工行浙江省分行對五個特色小鎮(zhèn)項目標(biāo)審批貸款就已經(jīng)達(dá)到了77.4億元。

　　社會資本層面

　　即吸引社會資金，尤其是民間資本、民營企業(yè)支持特色小鎮(zhèn)建設(shè)扶植。

　　實踐經(jīng)驗表明，前兩個層面相對比較容易調(diào)動，而第三個層面最為關(guān)鍵，卻相當(dāng)薄弱，民資普遍觀望、積極性不高。

　　若僅有前兩個層面大張旗鼓，不僅特色小鎮(zhèn)將淪為地方政府的"自娛自樂"，且通過撬動社會資本、助力市場化、二次城市化加速的特色小鎮(zhèn)使命將化為"空談"。

　　因此，對投融資模式形式的探究將更注重于社會資本。

　　從籌資的時間跨度與可持續(xù)連續(xù)而言，投融資可分為三種類型。

 

　　短期內(nèi)快速獲得到資金的方法包含：

 

　　1

　　發(fā)債

　　滿足滿意發(fā)行前提條件條件的項目公司可在銀行間交易市場發(fā)永續(xù)票據(jù)、中期票據(jù)與短期融資債券等，可發(fā)行項目收益票據(jù)（在交易商協(xié)會注冊）、企業(yè)債與項目收益?zhèn)ń?jīng)國家發(fā)改委核準(zhǔn)），還可在證交所發(fā)行公開或非公開公司債。

　　詳細(xì)

       而言，特色小鎮(zhèn)可摸索有利于小鎮(zhèn)建設(shè)扶植的專項債券，基于特色小鎮(zhèn)的特許經(jīng)營權(quán)、收費(fèi)權(quán)、購買協(xié)議等創(chuàng)新性債權(quán)融資工具，全面地拓展建設(shè)扶植方、經(jīng)營運(yùn)營方和經(jīng)營方的直接融資渠道。

　　還可與銀行、保險、基金等機(jī)構(gòu)投資者加大對特色小鎮(zhèn)相關(guān)債券產(chǎn)品的投資力度，增強(qiáng)相關(guān)債券產(chǎn)品的流動性，促進(jìn)市場機(jī)制在特色小鎮(zhèn)資金配置中發(fā)揮更大作用。

　　2

　　收益信托

 

　　特色小鎮(zhèn)項目公司委托信托公司向社會發(fā)行信托籌劃計劃，募集信托資金，然后統(tǒng)一投資于特定的項目，以項目標(biāo)經(jīng)營運(yùn)營收益、政府補(bǔ)貼、收費(fèi)等形成構(gòu)成委托人收益。

　　金融機(jī)構(gòu)由于對項目提供資金而獲得到資金收益。

　　3

　　政府貼息、相關(guān)優(yōu)惠政策與補(bǔ)貼等吸引社會資金投入

　　如2015年玉皇山南基金小鎮(zhèn)正式揭牌后，已有1000多家對沖基金和私募基金在小鎮(zhèn)注冊，資管規(guī)模達(dá)5800億元（約合840億美元）。

　　由于一般的基金公司可得到30%的稅費(fèi)補(bǔ)貼，更增加了其吸引力，玉皇山南基金小鎮(zhèn)現(xiàn)在已然成為上海、北京和深圳之外中國最大的對沖基金聚集地。

　　2015年稅收超過4億元，而2016年第一季度稅收就超過了3億元，完成實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。

　　中期而言，投融資模式形式包含：

　　（1）融資租賃。融資租賃集金融、貿(mào)易貿(mào)易商業(yè)、服務(wù)于一體，具有具備獨特的金融功能功效，是國際上僅次于銀行信貸的第二大融資方法。主要有三種方法：一是直接融資租賃，可大大緩解建設(shè)扶植期的資金壓力。二是設(shè)備融資租賃，解決購置高成本大型設(shè)備的融資難題。三是售后回租，即購買"有可預(yù)見的穩(wěn)定收益的設(shè)施資產(chǎn)"并回租，可盤活存量資產(chǎn)。

　　（2）資產(chǎn)證券化。特色小鎮(zhèn)建設(shè)扶植涉及到大量基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)建設(shè)扶植等，基于現(xiàn)行法律框架，資產(chǎn)證券化存在資產(chǎn)權(quán)屬問題，但在"基礎(chǔ)資產(chǎn)"權(quán)屬清楚的部分，可嘗試使用這類種金融創(chuàng)新工具，作為有益補(bǔ)充。

　?。?/span>3）各種類基金，即各省市設(shè)立的特色小鎮(zhèn)建設(shè)扶植扶持基金。如海南省與國開行等采用有限合伙人制設(shè)立總規(guī)模200億元的發(fā)展成長基金，作為特色小鎮(zhèn)基建、公共服務(wù)配套與產(chǎn)業(yè)培育培養(yǎng)的資本金和項目資金。

　　長期而言，可利用PPP和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。

　　所謂PPP模式形式

　　是由政府與選定的社會資本簽署《PPP合作協(xié)議》，按出資比例組建SPV(特殊目標(biāo)公司)，SPV負(fù)責(zé)提供特色小鎮(zhèn)建設(shè)扶植經(jīng)營運(yùn)營一體化服務(wù)籌劃計劃方案。有兩種收益模式形式，一是股權(quán)轉(zhuǎn)讓方法，在特色小鎮(zhèn)建成后，退出股權(quán)完成實現(xiàn)收益，另一種是直接對PPP項目提供資金，最后獲得到資金收益。

　　而目前普遍意義上理解的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，依據(jù)根據(jù)融資結(jié)構(gòu)布局主體不同，分為三種：政府主導(dǎo)（政府+國資金融機(jī)構(gòu)）、金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)（金融機(jī)構(gòu)+國企）、社會資本主導(dǎo)（出資方主要為民企，風(fēng)險完全自擔(dān)）。

　　但?？ò娈a(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，則特指政府少量出資，絕大部分資金來自于社會資本，政府資金不參與分紅，僅通過為基金"背書"來撬動社會大資本，但在重大戰(zhàn)略性決策中具有具備"金股"式一票否決權(quán)。

　　此外，股權(quán)投資、眾籌等，皆可作為投融資選項。

　　參與特色小鎮(zhèn)建設(shè)扶植的能夠還包含處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展成長期、擴(kuò)展期的企業(yè)，對應(yīng)的股權(quán)投資基金根本可分為天使基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、并購基金、夾層資本等。

　　當(dāng)然，以上各種類投融資皆可進(jìn)行自由組合性的混搭，如PPP與產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金并佐以創(chuàng)新性的退出機(jī)制，往往比當(dāng)下異化為BT的單純的PPP更具吸引力。

　　關(guān)鍵要看哪一種模式形式更吻合現(xiàn)實前提條件條件，及有利于特色小鎮(zhèn)將來的可持續(xù)連續(xù)發(fā)展成長。